本报告聚焦2025/26及2026/27年度美国与全球小麦供需，核心结论为美国小麦因干旱减产显著、库存走低、价格大幅上涨；全球产量回落、贸易收缩、库存小幅下降，供需格局趋紧。
一、美国小麦市场：干旱致产，价涨库降
1. 产量大幅下滑
2026/27年度美国小麦产量预计15.61亿蒲式耳，同比降21%，创1972/73年以来新低。冬麦产量10.48亿蒲式耳，同比降25%，硬红冬麦受干旱冲击最烈，减产36%；软红冬麦、白冬麦分别减产15%、5%。春麦（含硬红春麦、杜伦麦）减产12%，种植面积普遍缩减。
2. 供需与库存
2026/27年度小麦总供应26.36亿蒲式耳，同比降11%；期初库存9.35亿蒲式耳，进口增至1.4亿蒲式耳。期末库存7.62亿蒲式耳，同比降18%，创三年新低，库存消费比降至低位。
3. 价格走强
2026/27年度小麦农场均价6.5美元/蒲式耳，同比涨1.5美元/蒲式耳，创三年新高。主因供应收紧、玉米价格走高带动饲料替代需求。2025/26年均价维持5美元/蒲式耳。
4. 需求与贸易
2026/27年国内消费10.99亿蒲式耳，食品消费9.6亿蒲式耳、饲料消费8000万蒲式耳。出口7.75亿蒲式耳，同比降13.5%，主因国内供应紧张、价格偏高削弱竞争力。2025/26年出口上调至9.1亿蒲式耳。
二、全球小麦市场：产量回落，贸易收缩
1. 产量小幅下滑
2026/27年度全球小麦产量5.378亿吨，同比降2480万吨，为历史第二高位。美国、欧盟、阿根廷、俄罗斯等主产国减产；中国、印度、北非及中东国家增产，印度产量创新高。
2. 贸易规模收缩
2026/27年度全球小麦出口2.141亿吨，同比降1030万吨。美国、加拿大、澳大利亚、阿根廷出口下滑；俄罗斯、欧盟、乌克兰受益库存支撑，出口维持高位；印度出口增加。进口方面，摩洛哥、土耳其、阿尔及利亚等北非中东国家因增产减少进口。
3. 消费与库存
全球消费5.414亿吨，食品消费稳步增长、饲料消费因价格回落减少。期末库存2.75亿吨，同比降420万吨，主产国库存下降抵消印度等国库存增长。
结语
2026/27年度美国小麦受干旱重创，供应收紧、价格大幅上行；全球产量回落、贸易收缩、库存微降，供需趋紧。美国小麦价格高位将影响全球贸易流向，俄罗斯、印度等国出口竞争力提升。
引用
[1] United States Department of Agriculture. Wheat Outlook: May 2026 (WHS-26e)[R]. 2026.Wheat Outlook: May 2026 | Economic Research Service