美国农业部（USDA）经济研究服务局2026年4月发布的《棉花与羊毛展望》报告显示，全球棉花市场在2025/26生产季延续增长态势，供需结构与区域格局均出现显著调整，为大宗商品期货市场参与者提供了明确的参考依据。
全球生产：连续两年增长，主要产国分化
全球2025/26年度棉花产量预计达1.219亿包，同比增长2%，创下2012/13年以来新高。产量增长核心驱动来自中国、巴西、巴基斯坦的增产，三者抵消了澳大利亚、美国、印度的减产缺口：中国产量同比增12%至3580万包，成为全球产量占比29.4%的第一大产棉国；巴西产量创纪录达1950万包，同比增15%，全球占比提升至16%；巴基斯坦产量增6%至530万包。印度产量则为2380万包，同比降1%，且已连续三年减产，主要因种植面积缩减。
供需与贸易：库存抬升，贸易流向重构
全球棉花 mill 用量2025/26年度预计微降至1.191亿包，但仍处近十年较高水平，中国用量同比增2.6%至4000万包，印度维持2550万包不变，巴基斯坦、孟加拉等纺棉国用量小幅下滑。供需错配下，全球期末库存同比增4%至7700万包，创2019/20年以来新高，中国库存占比达47%，印度库存也升至3年高点。贸易端，全球进口4370万包，中国进口增15%至600万包、印度进口增38%至420万包，巴西则以1450万包的出口量创纪录，跃居最大棉花出口国。
美国市场：产量微降，出口占比稳定
美国2025/26年度棉花产量预计1390万包，同比降3.5%，但库存与需求基本稳定，期末库存440万包，同比增10%。美国棉花 mill 用量处145年低位，受合成纤维替代、国际竞争影响；出口量则达1200万包，占全球贸易27%，与2年均值持平。2026/27年度美国棉花种植面积预计反弹4%，达960万英亩，其中西南地区（德州、俄克拉荷马等）增长最显著，占美国植棉面积64%，将主导美国棉花产量走向。
价格与后续展望
美国 upland 棉花农场价预计2025/26年度达61美分/磅，较3月预测上调1美分，但仍低于2024/25年度的63.2美分/磅。后续需重点关注全球棉花产量、种植节奏，以及主要产纺国的需求变化，这些因素将直接影响棉花期货市场的价格波动。
结语
2025/26年度全球棉花市场呈现“产量增长、库存抬升、贸易流向集中”的特征，主要产纺国的供需分化构成了市场核心逻辑。对于大宗商品期货交易者，需重点跟踪中国、巴西的产量变化，以及美国种植进度对出口预期的影响，结合价格调整幅度布局交易策略。
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