美国农业部（USDA）2026年10月发布的《棉花与羊毛展望报告》显示，2026/27年度全球棉花基本面将进入紧平衡状态，供需结构向有利于产业端的方向倾斜。全球棉花期末库存预计降至2011/12年以来的最低水平，叠加需求端的温和增长，未来棉价或存在上行动力。
全球供需格局：库存跌至15年低位
2026/27年度全球棉花产量预计降至1.18亿包，较上一年减少3.4%，主要生产国中，中国、美国、巴基斯坦等国产量下降，仅印度、巴西小幅增产。需求端表现为温和增长，全球棉花纱线消费量预计升至1.231亿包，为2020/21年以来的最高水平，所有主要纺纱国均实现增长，仅土耳其维持不变。贸易端，全球棉花进口预计小幅下降，印度、中国进口减少的部分被越南、孟加拉国、巴基斯坦的增长抵消；出口端，巴西将以1600万包的出口量创历史新高，美国出口维持1230万包，澳大利亚出口减少20%。供需错配下，全球期末库存预计减少500万包，至7070万包，为15年最低，库存消费比降至57%，接近历史低位。
美国市场：产量下降，国内供需紧平衡
美国2026/27年度棉花产量预计为1340万包，较上月预测小幅上调，但较2025/26年度下降3%，其中四个棉区中仅南部、三角洲地区产量回升，西南部受干旱影响产量大幅下降，整体产量为2015/16年以来次低。国内需求端，棉纺用量维持150万包不变，出口保持1230万包的稳定水平，期末库存预计为380万包，较上月上调20万包，仍为3年最低，库存消费比为28%。国内棉花农场价格预计升至每磅77美分，较上一年上涨约15%。
主要生产国与消费国动态
中国作为全球最大的棉花生产国和消费国，2026/27年产量预计下降6%至3350万包，库存减少160万包至3470万包，占全球库存近50%；棉纺用量为4200万包，维持小幅增长。印度产量略升至2400万包，棉纺用量创纪录的2650万包，占全球消费的22%。新兴纺纱国中，巴基斯坦、越南、孟加拉国的棉花消费均实现增长，推动全球需求上行。
贸易与库存风险
巴西凭借高产量和扩大的贸易份额，成为全球棉花供应的核心来源，其出口份额预计升至36%，而澳大利亚、美国的出口份额均有下降。全球主要产棉国均出现库存下降，中国的库存减量占全球减量的近三分之一，低库存叠加供应收缩，将为棉花价格提供支撑。
结语
2026/27年度全球棉花市场呈现“供应收缩、需求温和增长”的核心特征，库存降至15年低位，行业紧平衡态势明确。美国作为次要产出国，受干旱影响产量下降，国内供需同样偏紧，棉价上行动力充足。整体来看，未来一年全球棉花市场或将延续高景气度，产业端压力与价格弹性并存。
原文链接：https://www.ers.usda.gov/media/29738/cws-26j.pdf?v=96539