本报告聚焦巴西糖产业核心指标，基于美国农业部海外农业局发布的2026年11月更新数据，梳理该榨季糖料、食糖生产及出口的最新调整与潜在风险，为大宗商品从业者提供决策参考。
糖料生产下修，压榨进度受降雨拖累
巴西今年下调2026/27榨季（4月至次年3月）糖料产量预测，由此前的6.95亿吨降至6.81亿吨，降幅2%。主产区中南部在今年9-10月遭遇较常年偏多的降雨，导致糖料压榨节奏放缓、可榨糖量下降；而东北部产区压榨仍保持正常进度。糖料与乙醇的生产结构维持49%糖料、51%乙醇的比例不变，因国内乙醇价格高企，糖厂优先将糖料转化为乙醇，支撑了乙醇生产的动力。截至10月15日，本榨季巴西累计压榨糖料5.28亿吨，同比下降2.8%，其中中南部压榨5.096亿吨，同比降2.9%，东北部仅压榨1840万吨，同比基本持平。数据显示，今年5-9月压榨量同比降幅逐步扩大，9月同比降17.9%，是自2018/19厄尔尼诺年份以来的最大降幅。
食糖产量出口双降，品质问题影响后续供应
受糖料品质下降影响，巴西同时下调食糖产量预测4%，至4050万吨；出口预测下调4.8%，至3170万吨。截至10月15日，巴西累计产糖3150万吨，同比降14%，中南部产区产糖3080万吨，同比降14.5%，南北产区的产量表现分化明显。糖料品质方面，本榨季累计可回收糖量（TRS）达7082.8万吨，同比降12%，单位糖料可回收糖量也下降3.3%，主要原因是降雨限制了蔗糖在糖料中的积累，此外还出现了机器损伤、宿根发芽差等问题。今年9月食糖产量同比降23.7%，是2018/19年以来的最大单月降幅。
贸易数据显示，今年4-9月巴西累计出口食糖1460万吨，同比降17.4%，其中原糖出口降19.8%，占总出口降幅的绝大部分；累计出口精制糖200万吨，略有增长。主要出口目的地中，中国以185.4万吨居首，占比12.6%，沙特阿拉伯和孟加拉国分别以120.7万吨、98.8万吨位列二、三位。
库存与后续展望，期糖行情仍存上行压力
因压榨放缓，部分中南部糖厂计划将压榨延长至2026年12月，或提前开启2027/28榨季的运营，但12月至次年2月的雨季可能继续限制压榨进度。分析师预计，本榨季结束后将有约3000万吨糖料结转至下一个榨季，结转糖料因暴露于病虫害、杂草风险中，品质存在下降隐患，可能影响下一季的生产。
综上，巴西2026/27榨季糖料与食糖的减产趋势明确，叠加结转糖料品质的潜在风险，全球食糖供应收紧的格局将持续，国际糖价可能延续上行态势。巴西作为全球最大的食糖出口国，其产量与出口的调整对国际糖市场影响显著，相关企业需关注压榨进度与品质变化带来的行情波动。